十大军工股票 2021最强风口：军工、军工、军工！（最牛军工股名单）

今天我们分享一个机会，那就是军工，有望成为2021年最有希望的出路。我们特别选取了多次蝉联新财富军工第一、被誉为军工第一的本质证券首席军工分析师冯福章的最新观点。他认为，预计2021年军工板块将呈现高度确定的市场，建议重点关注并配置。TF证券也认为，军工行业正面临40年一遇的大变革和跨越式发展。

根据专家的意见，我们选出了十大军工股:

中航飞机、航电、鸿都航空、航天彩虹、AVIC西飞、航天发展、航天电器、中智、AVIC光电、AVIC高新。

先看新闻:

新修订的《军事装备条例》将于2021年1月1日起施行。

《条例》要求，要围绕切实完成新时代军事使命任务，全面聚焦备战，深刻把握装备工作特点和规律，科学规范新形势新体制下装备工作的基本任务、基本内容和基本管理制度，这是军事装备工作的基本法律法规。

《条例》共14章100条。按照“中央军委主管、战区主战、军兵种主体建设”的总原则，规范新体制下各级装备部门的职能定位、职责接口和工作关系；坚持战斗力的唯一根本标准，明确体现实战要求和“战”与“建”有机衔接的工作机制；围绕实施需求驱动规划和规划引领资源配置的要求，完善装备领域需求、规划、预算、实施、评估的战略管理环节；着力提升装备建设现代化管理能力，优化装备体系全生命周期各要素管理流程；在解决制约装备建设矛盾的基础上，建立了灵活、高效、竞争、开放、创新、规范、有序的工作体系。

1、

冯福章:军事部门的估值没有泡沫，重点是航空空设备

2020年，CSI军工指数上涨65%，超过同期创业板62%的增速。全年诸多事件催化军工市场，行业变化逐渐被市场认可。展望2021年，预计军工板块在基本面和市场配置的共振下，有望呈现高度确定的行情。建议重点关注和分配。

军工的变革催生了市场演绎，基本面驱动逐渐被市场认可。

2020年初至2020年末，CSI军工指数行业排名第四，行业领先。军工行业受短期经济波动影响较小，全年保军任务基本不变。年初疫情没有给行业需求和基本面带来根本性变化，业绩高度确定，部分公司年初估值具有吸引力。今年年初，卫星互联网、航空空产业链、导弹产业链的接连表现，说明行业在阶段性向军工板块转变和映射。2020年，CSI军工指数上涨65%，超过同期创业板62%的增速。全年诸多事件催化军工市场，行业变化逐渐被市场认可。展望2021年，预计军工板块在基本面和市场配置的共振下，有望呈现高度确定的行情。建议重点关注和分配。

首次提出百年强军目标，“十四五”期间武器装备建设迎来大发展。

过去几年，军工行业总体增长稳定。由于周边局势紧张，武器装备不断定型，军事改革影响的消除，百年强军目标的提出，2020年以来，军工行业发生了相当大的变化。同时，预计军工行业武器装备建设将迎来大发展。行业的变化主要体现在:1)武器装备建设进入快车道，行业订单的根本性变化作证；2)从再开发到轻生产再到R&D和生产齐头并进；3)规模效应的提升带动毛利率和整体盈利能力的提升；4)行业预付条件的变化带来确定性和现金流改善等。总的来说，军工行业的增速已经从过去的平稳增长转变为高增长。其中，2020年三季报净利润增速达到33%，位居行业前列。我们认为，2020年军工行业将增长30%左右，未来两年可能呈现加速趋势。当前的经济形势、军工行业周期和订单水平决定了2020年行业将稳步增长，主要公司增速有望保持在30%左右；由于留存资金较多，订单加速，2021年可能会突破过去5年的规律，呈现加速增长的格局。主要逻辑如下:

1)军费和资本投入，国防支出是公共消费的重要内涵，2020年国防预算增速将达到6.6%，市场上还有很多其他的资金，比如地方资金、国防与民用技术融合资金等，多投资于供给侧制造阶段。持续的资本投资是军事工业增长的主要关键因素。

2)军工体制改革，提高企业运营效率。随着改革的推进，行业中不适应发展需要的制度和制度可以逐步改革，行业的生产效率可以提高。并且有进一步推进股权激励的迹象。在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿会增加，这可能会带来行业盈利能力的提高。

3)军事改革的影响逐渐消除。此前影响订单和支付，随着负面影响减弱，预计未来同比增速将相对加快。

4)主战装备部署快，备战逻辑带来2021-2023年快速增长。主要机型的更换安装有所加快，预计2020年全行业增速在30%左右，较2019年呈现平稳加速趋势，编制逻辑将带来2021-2023年的快速增长。

行业观点:业绩增速首屈一指，资金配置和估值仍提升空。

在基本面改善逐渐被市场认可的基础上，我们从三个维度解读我们的核心观点:军工板块有更好的投资机会。

1)从行业增速的横向比较来看，军工行业的增速首屈一指。2020年初至2020年12月底，CSI军工指数排名行业第四，位居行业前列。军工行业受短期经济波动影响较小，全年保军任务基本不变。同时，行业内的表现高度确定，部分公司的估值具有吸引力。截至2020年三季报，29个a股行业中，军工行业营收增速排名第六，归母净利润增速排名第四，处于靠前位置，军工行业整体盈利能力明显提升。我们认为，考虑到“十四五”期间航空空航天装备有望进入快速提量阶段，行业增速有望继续保持快速增长，后续期间仍有提升。

2)加快资金配置，提高公募机构主动配置比例。截至20Q3，军工持仓占主动基金持仓市值的比例为1.61%，比Q2高0.72个百分点，占比明显提升。其中，排名前十的军工股分别是AVIC光电、航空动力、AVIC机电、AVIC沈飞、航天电器、高德红外、航天发展、中航飞机、光威复合材料、AVIC高新。根据历史情况，军事阵地的比例有所增加空。随着行业基本面逐步实现，预计会有持续的资金关注和配置军工板块。

3)估值没有冒泡，预计市场对优秀公司估值容忍度较高。目前军工板块的动态PE在40-50倍之间，但该板块存在一定的业绩分化，部分公司市盈率在30-40倍左右。目前很多目标估值仍与业绩增长相匹配，预计市场对优秀公司估值的容忍度会更高。其中主机厂标开启时间较长空，享有高端装备制造的估值；国有企业零部件增速预计保持在20%以上；新材料标的业绩大幅增长，未来三年典型公司将保持30%左右的增长，或将享受更高的估值容忍度；信息化标的具有一定的TMT属性，整体估值水平相对较高，但细分方向较多，各有差异化。部分公司预计2020年增速有望达到40-50%，仍有望享受估值溢价；人民参军大多采用分段计价，或具有一定的灵活性空。

投资主线:聚焦航空空、航天、信息化、新材料等。

航空空航空航天承载重型装备，而信息化和新材料则是军事科技增长的重点。

1)航空空装备:无论周边情况还是海军空陆军的建设，都对军用飞机提出了新的要求。目前，我国军用飞机的数量和结构存在较大差距。预计随着国防预算向武器装备倾斜，特别是海军空陆军，有望加快军用飞机的更换和安装。我们认为，航空空设备在“十四五”期间将呈现出较高的景气度，这将促进产业链的表现。此外，军工定价机制的改革和股权激励方案的增加也将促进行业利润水平的提高。建议重点关注:【AVIC沈飞】、【航电】、【AVIC电子】、【AVIC光电】、【三角防务】、【鸿都航空]

2)导弹武器装备:导弹产业的主要驱动因素主要来自:一是迭代期；二是战略储备需求增加；第三，实战训练。“十四五”期间，导弹领域可能是最具弹性的细分领域，将带来相关上市公司业绩的快速提升，关注导弹板块的整体机会，优先选择高业绩弹性、导弹业务占比高的目标。专注于航天电器、菲利帕、梦升电子、上海公户等。

3)信息板块:由于国产化进程、军工现代化、新机型更新速度等因素，2018年以来持续超越行业增长，重点关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等。部分公司率先进入高速增长阶段，预计21年后仍将持续。关注【宏远电子】、【宏达电子】、【火炬电子】、【。

4)新材料板块:建议重点关注高温合金、钛合金、碳纤维复合材料方向。军工新材料技术基本实现自主可控，代表国内领先水平，型号认证双/多流体系供应商有限，供应端竞争格局良好。需求端则是由于主战飞机及配套发动机体量较大、新材料应用比例上升、主机厂外购比例上升、国产替代等因素。预计行业未来增长将更加确定，需求增加后规模效应将持续显现，带动单位成本持续下降。因此，行业毛利率仍有可能提升空并逐步实现盈利，具备向民用市场紧急开放的可能，长期增长良好。关注【西部材料】、【颜刚加奥纳】、【光威复合材料】、【西部超导】、【AVIC高新】、【ST福钢】等。

2、

TF证券国防产业投资策略:40年一遇，大变样，聚焦跨越式发展

“十四五”军工投资框架:选择中上游成长+下游导航空的整机，关注各细分龙头。

中国已经成为世界第二大经济体，但其国防实力和经济实力并不适应和匹配。“十五”计划着眼于面向现代战争的跨越式武器装备建设，迎来每40年一次的国防装备大换血期。设备的信息化、智能化、精密化将得到增强，采购成本将进一步增加。预计相关轨道的合同金额将随着设备的现代化升级而增加。“十四五”军工产业投资框架可选择两条主要赛道:①支持中上游增长目标；②下游垄断权重企业。

投资线A:纤维材料/金属材料+军工电子，重点成长中上游

随着现代战争的变化，航空空和精确打击等武器装备的性能提升有望成为“十四五”的重点。我们相信新一代装备的性能会不断提升，整机质量会降低，强度/电子化会提高，推重比会提高。①对纤维、钛合金、高温合金等新一代军工材料的需求，②军工零部件和芯片的需求将持续上升。

投资线B:航空空整机/发动机10年后更换，重点关注强垄断权重股

“武器装备跨越式发展”是“十四五”重点投资方向，其中导航空装备相关赛道是我们最看好的方向，可以关注:①全导航空机类似军工“茅台”，可持续增长特征明显，业务连续性强，垄断性强，壁垒性强。②导航空引擎:量价双增。

投资建议:

跨越式武器装备发展子板块的发展优势趋势已经出现在H1/Q3连续周期报告期，我们认为行业现在已经进入右侧区域，而不是左侧预期阶段。建议现阶段关注“十四五”对应的机遇。选股思路:中上游增长+下游强β垄断。估值思维以“十四五”末利润对应的目标市值作为现值计算，所以“五年思维”是理解企业投资价值的关键点。

投资建议:跨越式武器装备发展子板块的发展优势趋势已经出现在H1/Q3连续周期报告期，我们认为行业现在已经进入右侧区域，而不是左侧预期阶段。建议现阶段关注“十四五”对应的机会，选股思路为:中上游增长+下游强β垄断。估值思维以“十四五”末利润对应的目标市值作为现值计算，所以“五年思维”是理解企业投资价值的关键点。

主要问题:

低估值、高增长率的军用电子元件和金属材料；

垄断性强、军事属性强的主机；

非金属材料、航空空将制造和信息化与匹配的增长率估计联系起来；

高度灵活性:精确打击武器、无人驾驶飞行器和新型海洋装备型号的对应部件。

子轨道:

1.上游底托:军工电子元器件；睿创微纳/合泰/紫光国微等集成电路)军工金属材料军用非金属材料

2.航空空大会:红都行空/ AVIC沈飞/航空动力/ AVIC西飞/中智股份

3.无人设备:航天彩虹/红都航空

4.新型船用设备:*ST祥电

5.航空空中间环节制造:爱乐达、三角防务、AVIC重型机械

6.中级信息化:上海迅迅

7.精确打击武器:总装-红渡航空/高德红外；中游支持:梦升电子/田健科技

3、

军工股迎来大时代，行业高增长势不可挡！

军事股周四继续爆发。军工股绝不是投机的概念或主题。主要驱动因素是业绩反转。一些股票已经脱离了上涨的趋势。随着市场资金的流入，这一趋势有望得到加强。无论是对趋势投资者还是基本面投资者来说，军工股都是一个重要的关注点。今天分享一下军工股的核心投资逻辑和主要标的。

核心逻辑:军工正由稳增长向高增长转变。

截至2020年第三季度报告，在29个a股行业中，军工行业营收增速排名第六，归母净利润排名第四。军事工业已经从稳定增长转变为高增长。2020年前三季度实现营业收入1921.3亿元，同比增长+13.23%，实现归母净利润167.16亿元，同比增长32.55%。军工行业受短期经济波动影响较小，业绩确定性高，部分公司估值有吸引力。

目前军工板块的动态PE在40-50倍之间，部分公司的市盈率在30-40倍左右，所以市场对优秀公司的估值会有更高的容忍度。国有企业零部件增速预计保持在20%以上；新材料标的业绩大幅增长，未来三年典型公司将保持30%左右的增长；部分信息化目标公司预计2020年增速达到40-50%。

需求侧:党的十九届五中全会提出了2027年“建军百年奋斗目标”，目标的实现要求加快武器装备现代化。预计“十四五”期间，国防和军队建设将持续加快，特别是装备建设将进一步加快，新装备加快。“十四五”期间，军工行业将进入加速繁荣期。

供给端:从企业端看，近两年不少军工企业开始扩大产能，覆盖上游材料、零部件制造、军工电子、航空空航天装备制造等多个领域。随着产能的扩大，军工行业有望在供需共振下进入利润加速释放的新发展阶段。

市场视角:军工市场投资理念向业绩驱动转变，军工景气度加速上行。“十四五”军事投资进入黄金期。军工行业市场的投资风格正在从之前的重组和概念等事件向业绩转变。随着“十四五”军工行业景气度加速上行，企业整体盈利能力有望加速提升。

军工行业高增长的主要逻辑如下:

1)军费和资本投入，2020年国防预算增速为6.6%，持续的资本投入是军工增长的首要关键因素。

2)军工体制改革，提高企业运营效率。随着改革的推进，行业中不适应发展需要的制度和制度可以逐步改革，行业的生产效率可以提高。

3)军事改革的影响逐渐消除。此前订单和支付均受到影响，但随着负面影响减弱，未来同比增速将相对加快。

4)主战装备部署快，备战逻辑带来2021-2023年快速增长。主要车型更换安装加快，2020年全行业增速在30%左右，较2019年呈现平稳加速态势。准备逻辑带来了2021-2023年的快速增长。

有五条主线:导弹、军机、航空空发动机、大飞机、信息化、卫星互联网。

机构军工持有的前十大股票分别是:AVIC光电、航空动力、AVIC机电、AVIC沈飞、航天电器、高德红外、航天发展、中航飞机、光威复合材料、AVIC高新。

1)导弹:红都航空、梦升电子、上海公户。

2)军用飞机设备零部件材料:AVIC沈飞、AVIC光电、航天电器、AVIC西飞、AVIC机电、AVIC电子、航天彩虹、宝钛股份航空空发动机:航空动力、航空技术、航空控制、钢铁研发等。

4)大型飞机运输机:AVIC西飞

5)信息化:航天发展、卫星网络犹达、康拓红外等。

十大最具潜力的军事库存:

根据上述两大券商和市场参与者对军工机会的分析，我们选出了最值得关注的军工股:

中航飞机、航电、鸿都航空、航天彩虹、AVIC西飞、航天发展、航天电器、中智、AVIC光电、AVIC高新。