读书郎广告 读书郎赴港IPO：股东套现1.6亿 超七成营收靠卖平板

4月27日，中国K12教育科技公司独树郎教育控股向HKEx提交上市申请，中国证券和麦格理为联合保荐人。

招股书显示，阅朗70%以上的收入依赖于销售平板电脑，而平板电脑高度依赖线下分销。IPO前股东套现1.6亿元，上市前也募资2273万美元。

除此之外，舒朗和小八王学习机之间还有很深的关系。创办舒朗教育之前，创始人陈志勇曾担任中山市小八旺市场部副总经理，与段永平共事8年，深受其影响。回顾发展历程，阅朗一直在复制小霸王的成功经验。

超过70%的收入依赖于销售平板电脑

阅读郎在中国一直被认为是一家老式的学习机企业，由于1999年5月创立。

据介绍，阅读郎提供的课程涵盖K-12年级核心科目的校外辅导课程，包括语文、数学、英语、物理、化学等。同时，公司还设计、制造、销售各类智能学习设备，包括智能教育平板、智能教室解决方案、可穿戴产品等。

从收入构成来看，智能教育平板的销售支撑了阅读郎的年营收。

招股书显示，2018年、2019年和2020年，阅朗的收入分别为6.32亿元、6.69亿元和7.34亿元，同比分别增长6%和9.6%；净利润分别为2682.2万元、6943.5万元和9201.3万元，同比增长158.9%和32.5%。

智能教育平板业务主要销售平板设备。2018年至2020年，平板设备出货量分别为39.96万台、45.69万台和48.46万台，对应收入分别为3.9亿元、4.48亿元和5.51亿元，分别占总收入的61.7%、66.9%和75.0%。

以儿童智能手表为主的可穿戴产品在阅朗营收贡献中排名第二。但报告期内，可穿戴产品出货量和营收占比均出现严重下滑。

2018年至2020年，阅朗可穿戴设备出货量分别为51.07万台、38.09万台和11.22万台，收入分别为1.49亿元、1.12亿元和3166.4万元，占总收入的23.6%、16.7%和4.3%。

高度依赖离线分发

阅朗主要通过线下经销商开展业务。

线下经销商不仅需要推广和销售阅朗的产品，还需要提供客户服务和沟通。目前，阅朗主要依靠其线下分销商联系潜在的学校客户，销售智能教室解决方案。此外，还雇佣了少量在线分销商来促进在线销售。

数据显示，截至2021年4月21日，阅朗已签约线下经销商93家，共计3793家阅朗门店分布在全国31个省份的346个城市。

2018年、2019年、2020年线下经销商收入分别为5.93亿元、6.14亿元、6.24亿元，占当期总收入的93.8%、91.7%、85%。虽然贡献比例逐渐下降，但仍在90%左右，过高。

从渠道毛利率来看，线下渠道保持在25%左右，自营网络平台高达56%，线上分销商为22%。

过度依赖线下经销商也会给业绩带来一些不确定因素。

在招股书中，雷丁郎表示，“在极端情况下，如果经销商长期无法实现业绩目标，我们可能会考虑终止分销安排。如果我们的一家经销商破产，可能会对我们能否收回应收账款产生负面影响，关闭销售点也可能对我们的品牌形象产生负面影响。”

此外，线下经销商独立管理自己的业务，包括销售点的日常运营。阅朗无法完成控制自己线下经销商的行为。

前IPO股东套现1.6亿元

值得一提的是，在IPO之前，阅朗还向股东分红，金额达1.6亿元。这也意味着，都舒朗大股东在公司上市前套现1.6亿元。因此，2020年舒朗流动资产净值将减少30个百分点，至9971.9万元。

此外，2020年，阅朗的负债也激增。

截至2020年末，阅朗负债总额达4.62亿元，较2019年末的2.81亿元增长约64.77%。其中流动负债为4.24亿元，较2019年的2.48亿元增长70.85%。

上市前，意外融资2273万美元

今年3月底，独墅堰教育进行了小规模配股。配股价格为337.8美元，其中荣耀成就、金色天才、程先生分别以1500万美元、618.47万美元、154.6万美元的对价配售44403股、18308股、4577股。总计2273万美元。

第一位投资者，荣耀成就，由雄牛资本黄创立。雄牛资本投资JD.COM，寻找钢网和百步。黄和今都都在梁手下工作。

后两位，黄金天才和程先生，都是个人投资者，尤其是这位程先生是阅朗教育创始人多年的朋友。这三位投资者分别获得了4.16%、1.72%和0.43%的股份。

在目前的股权结构中，创始人陈志勇持股40.13%，秦曙光持股32.98%，他们是一致行动人。

你能成为下一个学霸学习机吗？

读郎和小霸王学习机其实有很深的渊源。

舒朗教育的创始人是陈志勇，他于1999年5月创办了这家公司。舒朗教育成立前，陈志勇曾在天津一家无线电发电厂担任开发工程师，兼任中山市小八旺市场部副总经理。创业后，他还带来了同样是学霸的规划调整部负责人秦曙光。

小坝网是中国最早的教育电子产品提供商，由投资巨头段永平于1987年创立。陈志勇于1988年1月加入，他们一起工作了8年。陈深受段永平的影响。

回顾发展历程，阅朗一直在复制小霸王的成功经验。

就像抄袭任天堂红白游戏机爆红的游戏机一样，阅朗的产品迭代始终紧跟当下最热的硬件产品。

从2004年第一代点读机和学生电脑，到2011年推出学生平板，再到2020年12月推出教育直播平板，教育硬件领域始终有读者。此外，他们还参与了辅导课程和可穿戴产品。

在市场营销中，图书管理员和恶霸一样热衷于广告。在不同的发展时期，阅朗都邀请了深受年轻人喜爱的知名艺人作为代言人:从李奥、华晨宇到最新官宣的代言人王力宏。

然而时代在变，教育硬件市场的竞争逻辑也在变。过去复制成熟的硬件和疯狂的营销广告都不容易奏效。面对新的产业格局，传统教育硬件企业的战线并不平坦。