南山铝业股票行情 南山铝业投资分析报告

南山铝业股票分析报告

一、南山铝业简介

二、公司的行业分析

三.公司和行业比较

四.公司的经营状况和财务分析

动词 公司竞争优势与股票预测

一、南山铝业简介

南山铝业:山东南山实业有限公司

公司成立于1993年，1999年12月在上海证券交易所上市。

前身为龙口新华毛纺厂的山东南山实业有限公司成立于1989年7月，属于乡镇集团企业。1993年3月18日，经烟台市经济改革委员会批准，对龙口新华毛纺织厂进行整体改制，定向招聘成立龙口南山实业有限公司；1997年在山东省重新注册，更名为山东南山实业有限公司..

主营业务:铝制品的开发、生产和销售，电力的生产和供应。

作为国内唯一一家主要从事铝行业的上市公司，形成了从能源、电力、氧化铝、电解铝到铝型材、轻合金铸造、热轧、冷轧、铝箔的完整铝加工产业链，成为全球唯一一家短距离拥有最完整铝产业链的铝业公司。公司规模和产量持续走在铝行业大型企业前列。

公司在印尼谭斌南山工业园建设了100万吨氧化铝项目，园区港口已投入使用，氧化铝厂、电厂桩基施工已完成。

公司拥有大量的挤出生产线和大量的德国、美国、意大利、日本、瑞士等国际顶级设备。南山铝业技术装备处于国际领先水平，产品已成功涉足导航空、导航、航运、高铁、集装箱、军工型材、工业型材、精细民用型材等数十个领域。

我们的客户包括波音、空客户、劳斯莱斯、COMAC宝马、通用、上汽特斯拉、一汽-大众、CRRC、中粮、奥利金、宝钢、皇冠、CATL新能源、郭萱高新、亿威锂能、江苏立信广州纳米、杭州万向、AVIC锂能等。

二，公司的行业分析

地壳中铝的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量丰富的金属元素。随着航空空、建筑和汽车的发展，要求材料特性具有铝及其合金的独特性能，这极大地有利于这种新型金属铝的生产和应用，并得到广泛应用。中国经济的快速增长创造了对铝的巨大需求，推动了国内铝工业的快速发展。

中国房地产业、城市新房建设、旧房改造、农村城镇化等措施，极大地推动了建筑铝型材的消费市场

除建筑型材外，所有铝型材都被归类为工业铝型材。目前国内现有工业部门91%需要使用铝材，如全铝车身、家用铝型材等。

1.中国铝工业发展现状分析

1.中国铝生产分析

智研咨询发布的《2020-2026年中国铝制品行业产业竞争现状及投资趋势分析报告》显示，2019年氧化铝和电解铝产量分别为7247万吨和3504万吨，同比分别下降1%和0.9%，铝产量为5252万吨，同比增长7.5%。铝价延续弱势震荡走势，全年现货均价13960元/吨，同比下降2.1%。

2.铝及铝制品进出口分析

2019年铝产品进出口贸易总额263亿美元，同比下降5.5%，其中进口值107亿美元，同比增长2.5%，出口贸易额156亿美元，同比下降10.4%。2019年中国铝出口515万吨，同比下降1.6%，出口总量下降7.2%，铝出口单价同比下降5.7%。

3.铝加工现状分析

铝加工是通过铸造、轧制和表面处理，为运输、建筑、包装、电气、机械设备等行业生产各种形式的产品。根据加工工艺的不同，铝变形产品可分为铝板、铝带和铝箔以及铝型材两大类。铝板和铝箔采用压延工艺生产，广泛应用于国民经济的各个领域；挤压工艺生产铝型材，主要用于建筑行业。根据加工工艺的不同，铝制品可分为两类:一类是熔铸-挤压工艺生产的铝型材；另一种是热轧和冷轧工艺生产的铝带和铝箔。其中，铝型材主要用于建筑和工业领域，铝带和铝箔主要用于家电和食品饮料领域。

目前，我国在年人均铝消费量和人均铝库存方面与发达国家存在较大差距，消费潜力巨大。从具体消费领域来看，铝在建筑、结构、汽车、包装、家具等领域的消费远远落后于国外，发展潜力巨大。而扩大铝的应用效果也逐渐显现。我国铝合金罐车比例已达8%；铝合金建筑模板产量暴增。此外，铝空气体电池的商业化应用取得突破性进展，未来应用前景无限。铝空气体电池的商业化应用，将推高中国乃至全球原铝的消费峰值。

2019年，受监管铝企业利润401亿元，同比增长3.1%，其中，铝开采加工利润1.8亿元、195亿元，同比下降75%、2.1%。合规电解铝全年产能释放不及预期，以及自然灾害、安全事故等突发事件导致减产，供需矛盾缓解，电力、氧化铝、碳阳极等主要生产成本下降。铝冶炼利润205亿元，同比增长11.7%，成为拉动铝工业效益提升的主要因素。

2019年，中国受监管铝企业实现盈利和同比增长

数据来源:公共信息整理

第二，中国铝工业要跟上工业材料工业的发展

中国铝加工业面临一系列问题:产能过剩；铝加工行业集中度低；铝材应用不足；产品深加工不足；废铝回收系统不完善；产品品种少，质量档次低；产品结构有待进一步完善；科技创新和自主发展能力弱；政府的宏观调控作用不够。

近年来，全球铝加工企业的发展呈现出以下特点:一是铝加工企业为了获得更高的产品附加值，正在努力延伸产业链，进入深加工领域；二是随着资源的消耗和能源价格的上涨，以能源和资源消耗较少的再生铝为原料生产铝加工品的趋势越来越明显；三是铝代钢步伐越来越快；四是瞄准新兴市场和发展中国家或地区，尤其是中国；五是加强创新研发，不断引进具有自主技术的新产品。

未来五年，铝型材厂商的产品种类将持续增加，产品质量将更加精细化，产品附加值更高，产品更加节能环保。具体来说，在铝加工技术上，正朝着更加精细化的方向发展；在铝加工设备上，正在向智能化发展；在企业建设中，要向大、强、专方向发展。

随着品种的增加和质量的提高，铝材将在建筑、电力、汽车制造、家电、电子、机械设备等领域得到更广泛的应用，市场需求有望持续释放。预计2018-2023年全球铝市场需求将以5%左右的复合年增长率增长，预计到2023年全球铝市场消费量将达到7423万吨。

2018-2023年全球铝市场消费趋势预测

数据来源:公共信息整理

中国铝型材制造商主要生产高端产品，包括铝型材配件、散热器铝型材、建筑型材、轨道交通车辆用铝型材、工业型材等。其中，工业铝型材应用广泛，主要分布在汽车工业、电子电器、航空空航空航天、船舶等领域；而且随着规模的不断扩大，可以从这些行业衍生出更多的铝型材应用行业，生产技术也在逐步提高，从中等强度到高强度。在工业铝型材的基础上开发出了更轻的精益管，但部分超高端铝型材的核心技术暂时还掌握在美国手中，目前需要从美国进口。但工业型材占我国铝型材消费总量的50%，消费占比会越来越高。

国家也非常重视技术创新。通过不断调整完善政策方针，鼓励铝型材行业生产技术研发，支持高性能、高技术、高附加值铝型材深加工产品出口，引进大批人才和相关企业，支持有色金属行业各项技术开发研究，引导企业高效节能技术改进，加大对铝企业的政策支持。通过发行股票、发放银行贷款等一系列措施，旨在使中国有可能自主掌握核心技术，将中国从铝型材生产和消费大国转变为世界强国，特别是在特种高端铝型材产品方面。

在国家政策支持下，产业结构不断调整，铝消费领域不断拓展。消费者对铝制品质量要求更高，市场竞争日趋激烈。铝型材厂家必须在产品种类、质量、附加值上下功夫，才能在市场竞争中立于不败之地。铝深加工产业越来越重要。铝企业如果不在生产设备和技术上创新，将面临成本上升、能耗增加、资金短缺等困难，可能难以维持。

在这种情况下，不少铝材厂商迅速调整经营方针，顺应国家政策和行业发展方向，在生产技术、质量、管理、销售等方面下功夫，迅速向大品牌、规模化、综合实力靠拢，整合内部资源，设计出一套适合自己的生产、研发和销售方案，并在各方面进行改进，以高生产技术、高品质的型材产品占领市场，全面提升企业的市场竞争力。

当前社会发展紧紧围绕环保，各行各业的产品都会千方百计从节能入手。无论是用于轨道交通、电子电器还是航空空航天的铝型材，主要发展方向都将是轻量化、高强度、低价格、无污染。铝型材厂家应以新能源为导向，紧跟行业发展步伐，扩大铝型材的应用空

相关信息:2020年1-9月铝行业运行情况来源:工业和信息化部

一是产量稳步增长。据国家统计局和中国有色金属工业协会统计，1-9月份，电解铝和铝产量分别为2745万吨和4016万吨，同比增长2.8%和6.5%，而氧化铝产量为5425万吨，同比下降1.9%，降幅较上半年收窄3.2个百分点。

2.铝锭库存继续下降。据行业分析师统计，9月下旬社会库存铝锭69.7万吨，在正常范围内波动，较年内高点下降59%。

第三，价格逐渐上涨。据中国有色金属工业协会统计，7月份以来，铝价格高位波动，超过疫情前水平。三季度现货均价为14634元/吨，环比上涨12.3%，同比上涨3.7%。

4.铝土矿和冶炼产品进口大幅增加，铝出口降幅收窄。海关总署数据显示，1-9月进口铝土矿8800万吨，同比增长12.6%；受价格内强外弱等因素影响，氧化铝和未锻造铝分别进口297万吨和170万吨，同比增长275.5%和945%；受限制废物进口政策影响，进口废铝63万吨，同比下降49.1%。1-9月铝材出口340万吨，同比下降13.4%，降幅较上半年收窄1.7个百分点。

综上所述，可以看出铝资源生产企业产能相对过剩，铝加工制造业需要逐步向高端产品转型，高端产品市场发展潜力仍然很大。南山铝业是一家铝加工企业，不断走高端精细化路线，赢得了国际国内知名企业的合作。2008年金融危机和2020年疫情期间，南山铝业净利润一直处于稳定增长状态，历年股票现金分红稳定，股息率长期保持在2%左右。

三.公司和行业比较:

南山铝业行业对比

等级

总股本

总资产

主营业务收入

净利

销售毛利率

净资产收益率

一个

中铝

中铝

中铝

南山铝业

圣中福

神火股票

2

南山铝业

神火股票

绿云股票

绿云股票

南山铝业

华丰铝业

三

绿云股票

南山铝业

南山铝业

神火股票

华丰铝业

焦作万方

四

圣中福

绿云股票

神火股票

中铝

神火股票

顺博合金

五

神火股票

圣中福

在中福

焦作万方

和盛股票

南山铝业

四.经营状况和财务分析

运行状态:

公司主要从事铝制品的加工制造，产品结构及收入占比如下:

[2.主营业务构成分析】

2019年12月31日

项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务

收入比

──────────────────────────────────

铝产品工业21117.999999999994

其他业务16635.41 37.49 2.06 . 366666666606

合计2150900.91 462567.58 21.51 100.00

──────────────────────────────────

电力、蒸汽35559 . 59999999996

天然气3746.74 507.29 13.54 0.17

氧化铝粉末17947.07 27.91 2.99。49999 . 999999999996

铝合金锭15245.9415.005.04 15005.04

铝型材15.21 19 . 599999899998

热轧卷/板10126.83 16.77 11.96 19996 . 199999999616

冷轧卷/板28860 . 888888888686

铝箔19.13 5.2359359939905

其他10007.56 1966.15 19.65 0.47

其他业务16635.41 37.49 2.06 . 366666666606

合计2150900.91 462567.58 21.51 100.00

──────────────────────────────────

海外小计268982.77 26.46 40 . 566666666666

领土内小计17.48 57.71 . 499999999996

其他16635.41 37.49 2.06 . 366666666606

合计2150900.91 462567.58 21.51 100.00

采购原材料和销售产品的客户:

原材料采购:

1.印度尼西亚和澳大利亚平分秋色。

2.自建工厂:南山铝业已完成印尼谭斌南山工业园一、二期100万吨氧化铝项目一期前期港口建设和土建施工，设备安装陆续进行，预计21年投产；二期已完成施工图设计

电力供应:

公司自备电厂基本满足公司生产所需电力

产品销售:

Air 空产品由波音、空客户、劳斯莱斯和COMAC销售

航空空产品:航空空板材、挤压材料和航空空锻件等

国内航空空产品:铝板、铝型材主要用于飞机蒙皮及部分结构件。

高铁和动车轨道卖方:CRRC

产品:铁路轨道用铝

汽车铝制品的销售对象有宝马、通用、上海特斯拉、一汽-大众等。

产品:四门两盖，供货方式为直供。

CATL动力电池铝箔产品销售商:

中粮、奥利金、宝钢、皇冠、CATL新能源、郭萱高新、亿威锂能、江苏立信广州纳米、杭州万向、AVIC锂电等。

财务分析:

2020年三季度，公司实现营收156.0亿元，同比增长4.4%，归母净利润14.1亿元，同比+12.0%，非归母净利润13.0亿元，同比+17.0%。

前三季度，在铝均价同比小幅下滑的背景下，公司营收同比为-4.4%。随着产品组合升级，毛利率较19年同期增长3.1%，最终净利润同比+12.0%；Q3的业绩环比基本持平。

前三季度经营活动产生的现金流量净额24.11亿元，同比-0.02%；前三季度投资活动产生的现金流量净额为2.89亿元；筹资活动产生的现金流量净额为10.26亿元；而前三季度现金及现金等价物净增加额为15.54亿元。

财务数据:

帐户年份

2020-9-30

2020-6-30

2020-3-31

2019-12-31

2019-9-30

2019-6-30

2019-3-31

生长能力指数

净利润

14.14亿

8.49亿

2.93亿

16.23亿

12.63亿

7.68亿

2.54亿

同比净利润增长率

11.96%

10.57%

15.66%

12.85%

-9.54%

-6.52%

-14.70%

扣除非净利润

13.04亿

7.8亿

2.72亿

14.48亿

11.15亿

6.61亿

2.06亿

扣除非净利润同比增长率

17.02%

18.10%

31.93%

5.51%

-18.30%

-17.25%

-23.08%

营业总收入

156.04亿

101.97亿

49.46亿

215.09亿

163.27亿

105.46亿

49.1亿

营业总收入同比增长率

-4.43%

-3.30%

0.74%

6.36%

9.00%

8.97%

7.56%

每股指数

基本每股收益

0.12

0.07

0.02

0.14

0.11

0.06

0.02

每股净资产

3.34

3.32

3.29

3.29

3.26

3.22

3.22

每股资本公积金

1.38

1.38

1.38

1.38

1.38

1.38

1.38

每股未分配利润

0.87

0.82

0.82

0.8

0.78

0.74

0.74

每股经营现金流

0.2

0.17

0.04

0.32

0.21

0.13

0.02

盈利能力指数

销售净利润率

9.80%

9.07%

6.48%

8.07%

8.36%

7.79%

5.62%

销售毛利率

21.21%

19.56%

20.06%

21.51%

18.11%

17.37%

16.67%

净资产收益率

3.56%

2.13%

0.76%

4.19%

3.26%

1.99%

0.66%

净资产收益率-稀释

3.54%

2.14%

0.75%

4.13%

3.24%

2.00%

0.66%

作战能力指数

商业周期

139.38

141.16

153.35

144.8

139.92

145.79

158.61

库存周转率

2.61

1.74

0.8

3.26

2.65

1.63

0.77

库存周转天数

103.35

103.54

113.21

110.44

101.88

110.51

117.07

平均收集周期

36.03

37.62

40.14

34.36

38.04

35.28

41.55

偿债能力指数

电流比

2.17

1.85

2.09

2.08

2.38

2.21

2.21

快速比率

1.64

1.46

1.63

1.54

1.77

1.63

1.21

保守速动比率

1.56

1.39

1.56

1.45

1.77

1.63

1.21

财产比率

0.28

0.36

0.35

0.34

0.32

0.35

0.35

资产负债率

20.33%

24.67%

24.72%

24.13%

23.43%

25.13%

24.90%

动词 公司竞争优势和利润预测:

1.铝产业链一体化全球龙头:公司形成热电-氧化铝-电解铝-铝一体化布局，分布在45Km2以内。电解铝完全自给自足，运输半径短，成本优势明显

2.公司自有电力公司生产的电力基本满足公司生产经营，降低了公司生产成本。

3.公司在印尼建厂自己生产原材料，可以降低生产成本。

4.公司拥有大量的挤出生产线和大量的国际顶尖设备。在技术装备方面，产品已成功涉足航空空、航空、船舶、高速列车、集装箱、军工型材、工业型材、精细民用型材等数十个领域。，处于大力发展高端制造业、轻量化新能源汽车、大力发展航空航天空的良好环境中。

在销售方面，公司与波音、空等知名品牌公司、劳斯莱斯、中国商用飞机宝马、通用汽车、上海特斯拉、一汽-大众、中国CRRC、中粮、奥利金、宝钢、皇冠、CATL新能源、郭萱高新、亿威锂能、江苏立信广州纳米、杭州万向、AVIC锂电池等形成了长期战略合作。

盈利预测:

预计20~22年EPS为0.16/0.23/0.26元，目标价相应上调至4.4元，对应2021年PE估值17倍，维持“增持评级”。

2020年10月26日