连舜宾 连全林律师:刚兑不破 资管难立 湖北开始打破金融机构刚性兑付

北京德恒律师事务所主任 连全林

前几年的经济高速发展，应该说与金融机构的杠杆使用有很大关系，不少产品以潜在刚性兑付的形式产生。2018年，金融改革关注的重点是去杠杆、去嵌套、去通道，禁止资金池，因此，在当前的金融改革重点之一去杠杆过程中，这些潜在刚性兑付金融产品自然受到强化监管。

所谓刚性兑付，指的是一款资产管理产品，不论其实际的投资业绩如何、底层资产实际的表现如何，发行该产品的金融机构均会实际上兑付给产品的投资人本金，以及承诺的、或者隐形承诺的水平的收益。

纵览当前中国资产管理各行业的法律法规，刚性兑付在现有的法律条文中并没有得到确定与支持。恰恰相反的是，《信托公司管理办法》第34条明确规定“信托公司不得承诺信托财产不受损失或保证最低收益”。

近日，北京德恒律师事务所的主任连全林律师就刚处理一件关于基金产品刚性兑付纠纷的案件。

连全林律师接受采访时表示，我所代理的这个案件在现今金融市场里应该来说是非常典型的。一位投资人在我所代理的某中央金融资产管理公司手上购买了一款基金产品，但在之后的一段时间里，基金的净值有所下降。所以，投资人就要求资产管理公司兑付其本金。最终，这位投资人把资产管理公司起诉到法院，要求赔偿损失。

如果说按照原来的观点，银行、资产管理公司就应该息事宁人，把他的本金给补全，让其拿回来的数额大于等于本金。但如今，他拿不到了，所以，他想通过司法程序到法院来起诉要求“刚性兑付”。

可以说，如果这位当事人的官司判胜诉的话，这对于金融行业会是“灭顶之灾”，因为类似的投资人非常多，有赚的也有亏的，如果说投资人都来刚性兑付，这带来的后果将是不可想象。

北京德恒律师事务所主任 连全林

其实，这件案件的办理时机应该来说，是非常时期。去年，我们国家的金融改革已达深水区，去年11月发布了一个《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。这个意见的宗旨就是，打破刚性兑付，禁止资金池去杠杆、去嵌套。总而言之，就要把金融机构的这些原来的不合常规的做法回归本位。

而这个案件就是在这个《征求意见稿》发布后出现的。如果说这个案子判投资人赢的话，那么，将来法院可能会被堵得水泄不通，而做资管产品的公司也可能是难以维持。所以，湖北法院有勇气作出判决，理性地作出了一个极具指导意义的司法判决，其实正是符合了今年3月28日中央深改委通过，中国人民银行等四部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》精神。

连全林律师表示，“对资产管理行业整体而言，刚性兑付扭曲了中国资产管理行业的风险分布状况，实际上也增大了资产管理行业整体实际承担的金融风险。打破刚性兑付等于是在为金融机构排雷，同时也会逐步促进无风险收益率的回归，也会有助于资产管理各环节的风险收益职责合理分配”。之前，资产管理行业的刚性兑付潜规则意味着，一些理财产品即使是收益率不能达到预期，金融机构也会自掏腰包补足。这种打碎牙往肚子里咽拆东墙补西墙的做法实际上会在金融机构内部积累巨大风险。

我们可以看到，连全林律师办理的这起资产管理公司突遭投资人起诉索赔案件刚好在上述资管新规出台之际，这是该资管新规落地以后的司法及时回应，湖北开始打破金融机构刚性兑付，投资者必须意识到，不能再简单地以收益率高低论英雄，要想获得高收益就必须承担相应的风险。看似残酷，却能够让大家清醒地认识投资风险，明明白白投资。

北京德恒律师事务所主任 连全林

人物简介：

连全林律师现为北京德恒律师事务所主任，兼任湖北省律师协会金融证券法律专业委员会副主任、农工党湖北省委企业家直属支部委员、湖北省政府和社会资本合作专家、长江证券股份有限公司内核委员、湖北省人民政府产业引导基金评审专家、武汉市战略性新兴产业引导基金评审专家、武汉市校友资智回汉产业引导基金评审专家、宜昌市三峡产业引导基金评审专家、湖北省发展和改革委员会企业债券预审专家。

连全林律师以公司证券金融资本市场、政府及大型国有企业和上市公司、重要民商事争议解决法律业务见长，主办及参与百余起企业改制、A股发行上市、并购重组、新三板挂牌、基金发起设立、破产救济、资产证券化项目，担任六十余家政府及国有大型企业、上市公司的法律顾问，办理数起有重要影响的民商事争议案件。

连全林律师执业十六年以来，在潜心打造法律工匠做好每一个项目案件的同时，注重社会责任。连全林律师认为，当前经济下行，只有科技创新才能振兴实体经济，科技创新是驱动实体经济发展的引擎，而金融资本是驱动引擎的燃料与催化剂，湖北省的现代金融和资本市场在全国位次与GDP不匹配。湖北省内企业利用资本市场发展不够充分，面临产业升级、新旧动能转换，尤其需要金融资本与科技创新深度对接。作为深度服务湖北金融资本市场业务的主流机构，连全林律师积极与省证监局、省上市办、省金融办、武汉市金融办、宜昌市金融办等沟通，通过实地考察走访企业鼓励企业走资本市场与科技创新相结合的道路，或邀请中国证监会发审委员、并购重组委员组织政府及企业学习如何利用资本市场融资。近十年来，连全林律师率领德恒武汉办公室团队为数十家上市公司、大型国企等提供证券金融法律服务，累计融资近1000亿元，切实为湖北省企业利用资本市场直接融资做出了应有的贡献。因为在直接融资方面突出业绩，团队荣获“2016年度湖北优秀股权投资服务机构”大奖。

省属及市属地方国有企业在经济发展中占有绝对优势，国有企业是维护和巩固社会主义公有制性质、引领经济发展的主导力量。服务大型国有企业是连全林律师执业多年以来的基本特征，目前正在服务湖北省人民政府国有资产监督管理委员会直接出资企业中的绝大多数，积极为这些大型国有企业在公司混合所有制改革、资产重组、上市融资、公司治理等方面出谋划策，有力促进了这些大型国有企业的改革发展。另外，作为农工党湖北省委企业家直属支部委员，积极参政，发挥所长，调研撰写课题《政府产业引导基金在解决科技中小企业融资难的作用》。

连全林律师多年以来一直扶危济困、关心弱势群体，为社会各界捐款、提供法律援助数十次，包括抗战老兵关爱、白血病人救助、慈善协会捐赠、妇女儿童法律援助、贫困大学生资助、德恒公益基金等。

在2005年国民党荣誉主席连战率团实现两岸破冰之旅后，连全林律师利用与连战的同宗同族关系，在促进鄂台交流、两岸和平关系方面做出了积极的贡献。连全林律师协同中共湖北省委台湾工作办公室和随州市人民政府、广水市人民政府，历时数年，最终促成连战回湖北认祖归宗，并于2013年9月19日中秋佳节回湖北广水举行祭祖仪式。本次连战回乡祭祖体现了两岸炎黄子孙血浓于水的亲情，增进了鄂台的文化经济交流。连战是湖北广水先贤连舜宾的三十代孙，连舜宾以孝友、恭谨、礼让、温仁，闻名于世，连舜宾培养了包括北宋著名政治家欧阳修的五位进士，史称“一师五进士，两状元”，连舜宾号连处士，现存的连处士陵园系省级文物保护单位。