沪铝期货 沪铝期货市场分析

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从今年3月底到本月初，唯一能和佟博士的上涨趋势相提并论的就是铝。前期双方会迎头赶上，拥有一年中最耀眼的金属姿态。但12月份，铝期货的上涨趋势明显逊色。作为最大的支撑，社会库存意外被逆转。上海铝业冲击1701线失败后，大幅下跌。之后市场情绪被英国变异株压制，铝市场连续被抢，期货价格低迷。但是，目前低库存的支撑依然存在，铝价上涨之路会就此终结吗？还是短暂的休息？

供给方很难在短期内对社会图书馆产生明显的压力，这是意料之外的，也是重新转向的

铝的价格持续走强，而成本端的价格之前相对较低。电解铝行业利润持续高位，利润持续时间和幅度甚至超过17年的供给侧改革期，助推企业启动和新增产能释放。11月中国原铝产量318万吨，略低于10月，但日均产量高达10.6万吨，创历史新高。此外，海关数据显示，11月中国未锻造铝及铝材进口量为188973吨，前11个月创下历史新高，主要得益于沪伦敦比高企、进口长期盈利模式以及持续强劲的内需。

虽然国内电解铝产能不断释放，进口量保持在非常高的水平，即使多年后再次成为铝进口国，但国内铝债社会库存一直在下降，继续为铝价上涨提供动力。本月初，上海铝业对1.7万线发起了意气风发的进攻。但据行业机构调查数据显示，铝锭库存意外升至60万吨左右，给狂热的看涨氛围泼了一盆冷水，看涨情绪急剧降温，铝价一度下跌近4%。不过最近铝锭仓库又恢复了状态，主要是市场上的备货行为，依然支撑着期货价格。

河南环保限产限制消费现货溢价重回高位

河南环保限产已持续近一个月。据我们有色金属网了解，除巩义5家铝板带箔企业、洛阳3家铝板带箔企业限产50%外，其他铝板带箔企业全部停产。环保监管严格程度远超去年，当地对铝锭需求受损。

月初铝价大幅上涨，下游开始恐高，现货铝溢价疲软，随后铝价明显回落，现货溢价逼近临界值。但之后大企业采购略有改善，上海铝业合约结构近强远弱。随着最近几个月2101合约成为新浦的合约，现货开水反弹，现在已经回到200元以上的水平。

伦铝业股价企稳回升。上海铝业的仓单仍在下降

7月以来，伦铝库存处于相对平稳的去化态势，最低降至132.96万吨，为6个多月以来的低位。但去转型的态度在本月上半月戛然而止，近两周持续呈现反弹迹象。最近，上海铝业的库存也明显反弹。最新数据显示，周都上海铝业库存增加1万多吨，达到225277吨，升至近一个月高位。虽然目前铝锭库存仍在下降，但如果内外交易所铝库存继续上升，也会对铝价造成压力。

目前，上海铝业月度合约呈现相对明显的近强远弱格局。除了现货溢价持续强势、社会池较低外，上海铝业仓单持续下滑也是促成因素。11月中旬以来，上海铝业的仓单持续下跌，从12万吨的高位跌至目前的6.5万吨左右，几乎腰斩。近几个月来，短期“挤压”情绪也继续为上海铝业的合约提供支撑。

整体来看，供给端的持续增加短期内难以对铝价形成明显压力，铝市场仍受益于极低的社会库存和仓单库存。但后续需求能否持续强劲值得投资者关注，库存指数仍需密切跟踪。此外，宏观逻辑仍是影响金属走势的重要因素，突变株带来了恐慌震荡。然而，英国退出欧盟方面终于达成协议，市场仍在等待美国刺激政策的波折。