鲁政委 兴业银行首席经济学家鲁政委：2021年要关注“碳达峰”背景下的新机遇

过去的2020年是“不平凡的一年”。在新冠肺炎疫情的冲击下，全球经济正面临百年一遇的变革。

兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，疫情是极端条件下的压力测试，也带来了解决产能过剩的自然行动。可以说危险是有机的，玉是成功的。

站在“十四五”开局之年，如何展望中国经济后期的具体表现？疫苗接种启动后，中国“突出”的经济优势能否延续？中国经济强大稳定的核心关键是什么？带着这些问题，我们与首席执行官们进行了一次“约会”，我们一起确定了2021年经济发展的核心主线。

疫情是一场极端的压力测试

国际金融报:自2020年疫情爆发以来，对世界经济产生了持久影响。现在回过头来看，我们应该如何正确看待这次疫情给我们带来的深刻意义以及对经济的影响？

鲁正伟:现代国民经济统计以来，如此大规模的全球疫情是前所未有的。现在回过头来看，疫情对我们所有人的影响，不仅体现在负面上，也体现在危机上，在很多方面激发了新的动能。比如加快数字经济步伐，发展绿色经济，清除过剩产能。

尤其是在绿色经济方面，疫情促使我们反思人与自然的关系，以及如何与自然和谐相处。疫情过后，我们注意到，包括中国在内，全球超过60%的经济体自愿承诺在2050年至2060年实现碳中和，甚至更早，这将带来非常大的新变化。

这意味着每个人都应该对自己的经济实施碳配额，并分散和分解各个行业和地区。相当于对方将承担这一目标，最大限度地减少温室气体排放。在这样的经济状态下，也会给很多企业提供创新的机会或者新的投资机会，绿化的发展势头会再次被激发，非常强劲。

疫情对整个经济社会的影响是我们不愿意看到的。事实上，它的到来也给我们带来了极限下的压力测试，也是自然选择下清除过剩产能的行动。疫情过后，我们可以发现，在优胜劣汰下，好的企业依然存活，很多行业的市场集中度明显提高。

不要太担心出口

国际金融报:有人说，2021年的疫苗是影响全球经济预期修复路径的关键变量。目前，新冠肺炎的疫苗接种已经拉开帷幕。我们的独立市场趋势能否继续，尤其是最近业内对出口的担忧？

鲁正伟:过去一年，我们可以看到，由于疫情防控做得好，全球产能都在向中国转移，也就是全世界都在买中国。毕竟当时中国生产力很强，其他国家还在抗疫。

疫苗大规模接种后，随着全球经济的持续复苏，“全球买中国”的出口市场是否会发生根本性变化？我还是持比较乐观的态度。这一判断基于以下几个方面:

据我们观察，早在去年11月，欧美、印度的产能已经恢复到90%左右，韩国等经济体基本恢复到2019年的大致水平。当时，我们的出口数据没有受到明显影响。当然，这也可能是因为订单履行滞后，所以影响可能会有一定的滞后。

另一方面，在疫情期间，那些在外国生产力非正常影响下来中国购买消费品的人，确实随着后期外国生产的恢复，对中国的原材料产生了部分替代。但是他们在工业生产中对中间产品的需求也会开始上升，整个需求都在扩大。而且，全球正处于低库存阶段，也处于新一轮生产投资的起点。

总的来说，我不认为2021年中国的外需会因为这些变化而变得很糟糕，也就是相对友好，尤其是在目前海外整体流动性仍然充裕的情况下，美国最近采取了新一轮的财政刺激。

消费之光将逐渐显现

国际金融报:在当前环境下，你认为今年中国经济保持强劲稳定的核心关键是什么？

陆政委:今年中国经济强劲稳定的关键在于以下几个因素:

投资方面，目前可以看到固定资产投资持续上升，2020年民间投资和第二产业固定资产投资转正，企业开始考虑在利润较好的基础上扩大产能。

除此之外，没有必要太担心房地产。在基础设施投资方面，我们在大城市集群及其周边地区还有很多城市轨道交通建设，也有很多新的基础设施投资，投资方面不用太担心。

消费方面，近两年股市的持续上涨也带来了财富效应，对整体消费会有非常积极的贡献。

事实上，自2006年以来，消费已经成为中国经济的最大驱动力和我国国民经济的压舱石。然而，之前的投资更加光明，包括消费。随着后期投资增速放缓，消费之光可以慢慢显露。

总的来说，今年的经济可以说出口不会很差，投资仍然不需要过度担心，消费仍然是经济增长的主要动力。我们对今年的经济保持更加乐观的态度。

国际金融报:你能预测今年GDP、CPI、PPI等中国核心经济数据的表现吗？

鲁正伟:最近有机构预测今年GDP会达到8%左右，我们的预测可能会更高。但是，无论具体数字如何，我们又如何衡量经济的具体复苏呢？其实还有一个更简单直观的算法。当我们对2020年和2021年的预期GDP增长率进行平均时，会发现GDP增长率在5.25%到5.3%左右，可以说是正常的。

从CPI和PPI来看，毫无疑问今年不会出现高通胀，但一定高于各机构对CPI和PPI的预测水平。需要指出的是，对于通货膨胀，我们不仅要关注CPI和PPI的变化，还要找到衡量它的基准和更好的参考标准。

人民币汇率延迟或回调

国际金融报:疫情之下，多数国家都加大了放水力度，尤其是近期美联储的新刺激计划。这对中国经济会有什么影响？同时，我们应该如何看待后期人民币汇率表现？

鲁正伟:美国是目前世界上最大的经济体，美联储对世界的影响无疑是巨大的。美联储的宽松政策短期内总体上对全球其他经济体有利，但也会带来新的麻烦。在更长的一段时间内，会给这些利好经济体，尤其是新兴经济体带来更大的压力，即后期难以收紧政策。

比如可以在一定程度上保持较好的外需和全球流动性，让外资大量进入我们国内市场购买我们的股票和债券，让我们的人民币汇率升值更快。我们更应该关注的是，美联储政策后期收紧时，如何缓解甜度过大带来的麻烦。

就汇率而言，关键因素是两国经济的相对表现。我们认为，由于两位美国总统的交接以及美国财政刺激政策生效的需要，美国经济今年下半年的表现将好于现在。另一方面，从中国的角度来看，如果我们的政策从第二季度开始调整，我们将能够看到美元的反弹，人民币汇率可能会走出当时的V型走势。

简单来说，今年一、二季度人民币汇率普遍升值，但后期可能会出现震荡回调现象。

国际金融报:中央经济工作会议给出了明确的政策信号:“不急转弯”，如何理解政策的“时间效率”？

鲁正伟:我们已经很清楚“弯道”必须转弯，只是不要转得太快。事实上，从2020年第三季度可以发现，社会融合和M2不再处于上升趋势，这意味着政策一直在转向，至少不是继续保持上升趋势，而是逐渐收紧并开始调整。

什么时候转？目前中国经济复苏还不够稳定，而且由于全球疫情形势还存在很多不确定性，对我们的疫情防控也有一定的影响，这一点可以从近期中国多个地区反复爆发疫情中体现出来。从目前来看，大部分西方主要经济体有望在今年第二季度基本实现群体免疫。我想我们现在并不急于掉头，而是在等待疫情能够完全控制，整体局势基本稳定的合适时机。

第一年包含无限的机会

国际金融报:2021年也是“十四五”开局之年。在新的征程上，中国应如何贯彻新发展理念，寻找经济可持续发展的内生动力？

鲁正伟:新发展理念可以用一句话概括，就是“以国内大循环为主体，国际国内双循环”。从这句话中，我们可以发现它提出了许多要求，包含了许多新的机会，主要包括四个方面:

首先，中国有很大的内需市场。如果未来能进一步简政放权改革，会有很多新的发展机遇。

第二，在新的发展格局中，我们还存在流通不畅、卡脖子等诸多问题，可以为企业未来提供新的研发方向和新的动力，比如进口替代。

第三，我们还需要创新融资方式，不要依赖传统的债务融资，我们需要股权融资。在这一点上，我们也可以看到，政府引入了注册制，并明确表示资本市场在创新过程中起着举足轻重的作用。这意味着我们在创新和资本市场投资领域有了新的发展和新的机遇。

最后，还有我们一直在谈论的绿色经济。我们多年来一直呼吁绿化，但在过去，我们从来没有一个明确的机制，使外部性内部化成为可能。在二氧化碳排放峰值的综合目标下，我们可以看到创新和产业发展的机会很多。

国际金融报:能否用三个关键词来形容2021年的中国经济？你对新的一年有什么期望？

鲁正伟:新周期、绿化和工业品价格上涨。

对于2021年，经过近10年的经济调整，我认为这将是一个全新的开始，我们对未来充满了无限的希望。在这个过程中，也给投资者带来了更高的挑战。我们的投资市场越来越制度化。我们一定要学会应对这些新的变化，认识到让机构为你工作，而不是什么事情都自己做，选择更适合自己的投资方式，其实是一件很幸福的事情。