300034钢研高纳 现金流吃紧的钢研高纳：海淀有多套房产，宁肯定增也不卖？

文|翠鸟资本

投资是一项技术性的工作。投资不好，现金流必然紧张。

加奥纳钢铁研究公司近年来频频做出投资动作。

一是2020年6月，钢研加奥纳和钢研大汇各出资1.25亿元成立钢研青岛科技发展有限公司..

随后，2020年12月，钢研加奥纳宣布，拟与钢研投资等合作伙伴共同投资，在江苏常州设立常州钢铁研究院。

在常州钢铁研究院公告披露的同一天，加奥纳钢铁研究院又披露了一则公告，拟参与投资设立产业投资基金。合伙企业的认缴出资总额为人民币4亿元，全部为货币出资。

其中，加奥纳钢铁研究有限公司作为有限合伙人，计划投资5000万元人民币；公司控股子公司颜刚大汇作为有限合伙人，计划出资5000万元。

频繁的投资行为使得颜刚加奥纳的现金流紧张。

日前，公司公告拟向控股股东中钢研究技术集团有限公司非公开发行股票，募集资金不超过3亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金。

然而，公告发布后不久，颜刚加奥纳就收到了深交所出具的审计问询函。

问询函显示，“报告期内，发行人曾数次受到行政处罚。此外，发行人在北京市海淀区永丰嘉园拥有多套房屋。

对此，深交所在问询函中要求钢铁研究院结合行政处罚、主管部门出具相应证明、整改等具体事项，披露相关事项是否属于重大违法行为，是否构成本次发行的实质性障碍。

同时，钢研加奥纳还需结合永丰嘉园持有相关住宅产权的形成过程及相关住宅产权的实际使用情况，补充说明持有相关住宅产权的原因及必要性，并结合发行人的土地使用权储备及经营资质，披露募集资金是否直接或变相流向房地产部门，并出具相应承诺。

现金流越来越紧张

颜刚加奥纳于2009年登陆创业板，主营业务为高温合金产品的铸造、变形高温合金产品和新型高温合金材料及产品的生产和销售。

在经历了2017年净利润的大幅下滑后，加奥纳钢铁研究公司近年来的业绩呈现上升趋势。

2017年至2019年，钢研加奥纳实现营业总收入分别为6.75亿元、8.93亿元和14.46亿元，实现净利润分别为5819万元、1.07亿元和1.56亿元。

在业绩增长的过程中，钢铁研究加奥纳的短期贷款也在上升。2017年至2019年末，钢研加奥纳短期借款余额分别为2220万元、5651万元和1.5亿元。

同时，颜刚加奥纳长期股权投资余额由2017年的1618.6万元增加至1.15亿元。

深交所在问询函中还指出，截至最近一期期末，钢铁研究加奥纳存在多笔对外投资，其中其他权益工具投资账面价值为1980万元，长期股权投资账面价值为1.495亿元。

近年来，钢研加奥纳的投资都包含了钢研大汇的身影。

资料显示，钢研大汇是中国钢铁研究院从事产业M&A投资、风险投资、资产管理和投资咨询业务的资本运营平台。公司在新材料、新技术、节能环保、传统产业升级等领域进行不同阶段的投资。

在对外投资过程中，加奥纳钢研意识到可能受到宏观经济、行业政策、目标公司经营状况等因素的影响，所投资项目存在不同程度的风险，可能导致投资回报期长、流动性低、整体收益水平达不到预期收益的风险。

在日前的设立产业投资基金的公告中，颜刚加奥纳表示，合伙企业遭受损失的，公司作为有限合伙人，应当在认缴的出资额内承担损失等风险。

事实上，外资带来的风险已经体现在商誉上。最近一期期末，钢研加奥纳商誉账面价值为3.2亿元，主要由2018年对外收购青岛新力通实业有限公司形成。

深交所在问询函中要求公司说明是否存在商誉减值迹象，减值准备计提是否充分，是否与资产组实际经营状况和经营环境相一致，并针对商誉减值可能对公司经营稳定和未来发展产生的重大影响，充分披露相关风险。

你为什么在海淀拥有很多房产？

公告显示，钢铁研究加奥纳的定增将在扣除发行费用后用于补充流动资金。

加奥纳钢铁研究公司表示，原材料和加工费占其主营业务成本的比例相对较高。随着未来业务量的增长，预计原材料采购和加工成本将大幅增加。

同时，近年来，随着业务规模的扩大，加奥纳钢研各业务单元对技术改造、扩产、提高精益生产管控能力的需求越来越强烈。上市公司必然伴随着人员的增长，管理费用、销售费用、研发费用的增加，上市公司的业务发展会对流动性有更大的需求。

公司表示，为进一步提高上市公司竞争力和对行业发展趋势的适应性，增强对重要下游客户的供应保障能力，抓住市场机遇，抓住游客开拓新批量生产模式的窗口机会，扩大市场份额，上市公司有必要在生产、技术研发和市场拓展等方面合理统筹安排资金。此次向特定目标发行股票，将为上市公司发展提供重要的资金支持。

但从公司2020年第三季度报告的财务数据来看，钢研加奥纳的现金流需求并没有上述那么简单。

三季报显示，钢研加奥纳应收账款为7.35亿元，上期为4.98亿元，同比增长47.71%。应付票据由上期的2.9亿元增加至3.98亿元，增幅为37.08%。

同时，短期借款由上期的1.5亿元增加至2.39亿元，同比增长59.17%。这一变化是由于子公司的新贷款。

这样，颜刚·加奥纳对现金有着强烈的渴求。

然而矛盾的是，当颜刚加奥纳现金流短缺时，与其卖掉北京海淀区永丰嘉园的很多房子，不如增加收入。目前这个小区能查的二手房均价在6.6万元/米左右。

对此，深交所要求公司结合永丰嘉园持有相关住宅产权的形成过程及相关住宅产权的实际使用情况，补充说明持有相关住宅产权的原因及必要性，并结合发行人土地使用权储备及经营资质情况，披露募集资金是否直接或变相流向房地产部门，并出具相应承诺。

有没有可能在“不炒”的背景下，钢铁研究加奥纳依然抱着炒房的心？

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