美国经济衰退 经济衰退股市却上涨，美国著名专家说因为这个原因最好别关注股指

近日美国经济陷入衰退，但是股市却重新进入牛市，为何出现这种反差呢？美国纽约时报刊发了著名经济学家保罗·克鲁格曼评论文章进行了解读。

自疫情以来，美国经济方面的消息一直很糟糕。先不说周三公布的第一季度国内生产总值数据。在正常情况下，GDP年同比缩水5%会被认为是非常差的经济表现，但这份报告只捕捉到了倾盆大雨前的几滴毛毛雨。更多实时数据显示，美国经济正在跌落悬崖。国会预算办公室预计今年晚些时候，美国失业率将达到16%，这个数字还可能被低估了。

然而，在疫情爆发的最初几周内大跌的股价，现在却已经追回了大部分损失。美国股市目前或多或少回到了去年秋天的水平，当时可是所有人都在谈论美国经济表现有多好。

到底发生了什么？

好吧，当你考虑股价对经济的影响时，要记住三条规律。首先，股市不能和经济划等号。第二，股市不能和经济划等号。第三，股市不能和经济划等号。

也就是说，股市表现与实际经济增长之间的关系，一直很松散甚至可以说是不存在。

上世纪60年代，伟大的经济学家保罗•萨缪尔森曾说过一句著名的妙语：在过去的五次经济衰退中，市场预测到了九次。

但我认为，当前股市与实体经济脱节有着更深层次的原因：投资者购买股票的部分原因是他们别无选择。事实上，从某种意义上说，股市之所以强劲，恰恰是因为整体经济如此疲弱。

毕竟，现在除了投资股票还能买什么?债券。然而，如今债券的回报率低得令人难以置信。10年期美国国债的利率仅为0.6%，从2018年底的逾3%一路下跌。如果你想买可以抵御未来通货膨胀的债券，它现在的收益率是- 0.5%。

因此，尽管经历了经济衰退，但买入那些疫情期间仍在盈利的公司股票看起来还是相当有吸引力的。

那么为什么利率这么低?因为债券市场预计美国经济在未来几年内将持续低迷，而且美联储将在可见的未来继续推行宽松的货币政策。正如我所说，从某种意义上说，股市之所以强劲，正是因为实体经济疲弱。

现在你可能会问，如果经济疲软对股市有利的话，那么今年早些时候股市为什么会短暂下跌呢？答案是，在3月份的几个星期里，全球都在一场2008年式的金融危机边缘摇摇欲坠，导致投资者只要感到有一丝风险就逃离一切。

然而，美联储当时采取了极其激进的措施，出手购买了空前规模和范围的资产，最终扭转了这场危机。没有这些措施，我们会经历一场更大的经济灾难。

顺便说一句，这也是为什么当特朗普试图任命并不称职的追随者们加入美联储理事会时，你应该感到担忧，而且这些人过去还曾支持过一些奇怪的经济理论。想象一下，如果美联储像特朗普政府处理这次迫在眉睫的疫情一样，应对一场迫在眉睫的金融危机，我们现在会是什么样子。

回到股票和实体经济之间的脱节。事实证明，这是一种长期现象，至少可以追溯到2000-2010年代中期。

想想自2007年以来，我们对现代经济的所有负面认识。我们了解到，发达经济体比几乎所有人认定的情况要更加不稳定，更容易遭受周期性危机。

生产率增长大幅下滑，证明上世纪90年代和本世纪初由信息技术推动的经济繁荣只是昙花一现。总体经济表现比大多数观察家15年前的预期要糟糕得多。

然而，股市表现却非常好。在疫情发生前，股票市值与GDP之比——这是沃伦•巴菲特最喜欢的衡量指标——远高于2007年的水平，甚至还略高于互联网泡沫时期的峰值。这是为什么呢?

答案当然是要从另一个方面考虑问题。尽管就业情况最终从金融危机中复苏，但这种复苏的实现，只是得益于处于历史低位的利率水平。对低利率的需求表明了潜在的经济疲软：尽管利润丰厚，企业似乎不愿投资，往往宁愿回购自家的股票。低利率对股价有利。

我是不是说过股市不能和经济划等号？

所有这些都不应被视为当前市场估值完全合理的证明。我的直觉是，投资者太急于抓住好消息；但事实是，我也不知道市场正往哪走。

相反，重点是尽管有糟糕的经济消息，但市场的抗跌性实际上还是有一定道理的——同理，股市反弹也没有让那些消息变得不那么糟糕。所以不要关注道琼斯指数了，请把目光放在那些正在消失的工作岗位上。

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