无纺布生产厂商 福建第四大无纺布制造商再次赴港IPO 中国盈润控股成色几何

原标题:福建第四大无纺布生产商再次赴港IPO。中国英润控股是什么颜色？

根据港交所信息，今日中国盈润控股股份有限公司提交港股主板上市申请，德健证券股份有限公司为唯一保荐人。值得一提的是，中国盈润控股于2019年3月12日提交上市申请，现已失败。

公开资料显示，中国盈润控股是一家无纺布生产企业，其产品根据生产中使用的制造技术分为三个不同的类别，即防粘系列、高温系列和集合系列。

招股书显示，公司2016年至2019年1-6月总营收分别为2.57亿元、3.47亿元、3.84亿元和1.87亿元，同期净利润分别为3003.1万元、3859.7万元、3873.3万元和1203.4万元。整体来看，公司营收增速在逐渐放缓。

产品方面，防粘系列是公司收入的主要来源，2016-2018年利润分别为2.05亿元、2.49亿元、2.67亿元和1.47亿元，占比分别为79.8%、71.9%、69.6%和78.3%。

公司毛利率基本稳定，全年保持在24%左右，2016年至2019年1-6月分别为25.3%、24.0%、23.9%和24.1%。

在地域方面，该公司将主要战场集中在中国。2016年至2019年1-6月，利润分别为1.89亿元、2.6亿元、2.44亿元和1.41亿元。值得注意的是，印尼的占比逐渐上升，从2016年的2.8%上升到2019年1-6月的13.6%。

从R&D投资来看，2016年至2019年1-6月，该指标分别为749.9万元、1075.1万元、1345.3万元和851.8万元，分别占总营收的2.9%、3.1%、3.5%和4.56%。

目前，该公司R&D团队由5名研究技术人员和8名员工组成，并在生产工厂建立了自己的实验室，可用于测试产品的透气性、静水压和韧性。该公司表示，未来将进一步增强其R&D能力。

中国英润控股主要是无纺布生产企业，产品主要用于纸尿裤、卫生巾、口罩、手术服和床单等。

在国民经济增长和居民生活改善的前提下，2013-2018年我国医疗卫生用品市场保持快速增长，下游市场需求的增加也刺激了无纺布行业的发展。

数据显示，中国无纺布产量从2013年的257.3万吨增长至2018年的593.2万吨，复合年增长率为18.2%，预计到2023年将增长至723.8万吨。

值得一提的是，我国无纺布制造业高度分散，主要由中小公司组成。2018年全国无纺布生产企业超过1000家，主要集中在山东、浙江、江苏、湖北、福建。

数据显示，福建无纺布市场在全国具有相对的市场竞争力。从2018年无纺布产生的营收来看，五家参与方占福建省市场份额的22.8%，中国英润控股排名第四，占全省总营收的3.1%，与前三家公司仍有一定差距。

虽然公司整体业绩略有增长，无纺布行业景气度仍较高，但公司也面临一定风险。

一方面，公司销售集中，严重依赖大客户。2016年至2018年，前五大客户分别占总营收的59.6%、53.6%和60.6%，最大客户分别占总营收的29.1%、21.1%和30.4%。如果大客户业绩停滞或下滑，可能会对公司经营业绩产生影响

另一方面，生产无纺布的原料主要是聚丙烯、短聚酯等，受原油价格影响较大。2016年至2018年，公司原材料分别为1.59亿元、2.18亿元和2.45亿元，分别占总销售成本的82.8%、83.0%和84%。如果主要原材料价格大幅上涨，可能会对公司经营业绩产生不利影响。

此外，公司的贸易应收款和票据占比略高。2016年至2018年，公司贸易应收账款和票据分别为5870万元、4990万元和6180万元，占总营收的比例分别为22.57%、14.4%和16.09%。

目前公司已按照坏账准备政策计提坏账准备。但如果公司主要客户违约，公司应收账款无法按时足额收回，将对公司经营业绩和经营现金流产生不利影响。

整体而言，无纺布行业的市场前景还是比较大的，从公司近几年的收益情况来看，处于逐年递增的状态，但与同行相比，还存在一定的差距，因此公司还应加快技术的投入，以更快的速度来提高产品的质量和产能。