连云港制药厂 恒瑞医药|“连云港制药厂”市值超￥5000亿，创新药是中国医药的未来吗？

“没有技术，命运就掌握在别人手里。”

90年代初，濒临破产的连云港制药厂刚刚扭亏为盈。在职工大会上，新厂长孙飘扬喊出了上述危险的话。

⬆于香港上市的豪森集团，左二钟慧娟豪森集团香港上市，左二，惠娟

同时，恒瑞医药就像坐火箭。

放弃仿制药路线，把大部分精力投入到研发创新药物上。

02 研发

根据恒瑞医药2018-2020年的公开财务报表，公司近三年平均每年有15%的资金投入R&D，国内没有其他医药公司达到这样的水平。

⬆恒瑞医药公司展览厅恒瑞医药公司展厅

大部分药企不愿意在研发上花大价钱，主要是因为以下三点:

一是研发周期长，从研发到在市场上正式普及至少需要10到15年；

二是研发成本高，光药物实验使用的小鼠单价需要几千甚至上万元。在药物研发初期，需要确定“靶点和药物分子”。靶点可以通过考察确定，而药物分子需要不断筛选，失败率较高。在鉴定出分子后，要进行体内和体外的实验，会花费很多钱。一步错，以上步骤全部重复。

第三，临床研究需要很长时间，通常需要几个月到几年。

一种新药从研发到成功上市的成本平均在60亿元左右。

大部分药企出于现实原因无法承受以上三个因素。

药物研发风险极大，但一旦成功，收益将远超预期。

恒瑞医药的药物研发主要包括抗癌、内分泌治疗、心血管、感染、手术药物和抗肿瘤药物。

⬆肿瘤示意图肿瘤示意图

自2003年以来，恒瑞医药共申请了49个创新品种，申请的创新药物中有5个获得批准。截至2019年9月底，公司已申请13个一级生物药。目前，该公司正在研究新药。共有33个品种，其中抗肿瘤药物18种，分别为糖尿病、心血管、麻醉镇痛、自身免疫性疾病、妇科疾病新药5、4、3、2、1种。

媒体很少解释恒瑞医药的创新药物及相关原理。因为太复杂了，任何媒体看到这些药物的化学分子式都会不知所措。所以基本绕过恒瑞医药不谈。即使提到，因为不了解其运行规律，不得不评为严重泡沫，但实际上可能恰恰相反。

这个“连云港制药厂”可能被严重低估，以至于大多数人都不知道它的存在。

除了专注于我公司的实验室，恒瑞医药还与中国医学科学院药物研究所联合建立了COX-2酶抑制剂创新实验室。到目前为止，已经合成了数百种化合物。

和中国科学院院士林国强合作开发新药。目前，盐酸左布比卡因已经研发生产，其他几个品种正在进行临床研究。

与中国科学院谢玉元院士合作开发抗骨质疏松药物。此外，公司还与中国药科大学联合建立了大环内酯类抗生素创新实验室，与南京大学建立了铂类化合物创新实验室。

2001年10月，恒瑞医药上市，募集资金5亿元。

未来几个月，恒瑞医药将斥资2亿元在上海设立R&D总部，R&D中心将参照美国四大制药公司之一的Chrion系统建立。

随后，恒瑞拿下20%的抗癌药市场，拿下抗癌药领域的榜首。

2015年，恒瑞卡瑞利珠单抗以8亿美元的价格转让给美国Incyte公司，这是中国制药公司有史以来首次向国外出口创新药。

截至2018年，恒瑞医药R&D投资26.7亿元，比上年增长一半，占营业收入174.18亿元的15.3%。

据上海恒瑞医药有限公司医药部主任李欣介绍，“我加入恒瑞的时候，它的名气不是很大，但公司鼓励创新的氛围一直都很好。”

2007年，他完成了在美国的博士后工作。当时，上海已经是中国创新医药产业的聚集地。

李欣来到上海，研发了一种新的抗乳腺癌药物——吡咯烷。临床对照组与国外产品相比，无病生存期仅为7个月，而吡咯烷可达18.1个月。

随后，恒瑞放眼世界，在美、日、欧设立R&D中心，从世界各地招聘医药领域的人才，成为一家海纳百川的中国企业。

胃癌在国外很少受到制药公司的关注，因为它在国外不是主流疾病，但在中国却是最重要的疾病。

一个中国人一旦患上晚期胃癌，基本上是治不好的。

基于拯救未来的使命，恒瑞研发生产了全球首个抗胃癌小分子靶向药物——阿帕替尼

该药物的临床研究被美国临床肿瘤学会选为会议报告。这是中国创新药物研究首次在顶级学术会议上做口头报告。2017年，该产品进入中国医保目录，覆盖全国近2000家医院，治疗患者超过40万人，为国内患者节省90亿元。

在癌症治疗的免疫治疗前沿，恒瑞的注射用卡瑞利珠单抗已宣布上市。本品适应症为国内高发、难治性肿瘤，如肝癌、胃癌、肺癌、食管癌、鼻咽癌等。复发性/难治性经典型霍奇金淋巴瘤的客观缓解率高达86.4%；治疗晚期肝癌的研究成果也非常喜人，客观有效率为14%，与国外同类药物相当。

恒瑞成立了转化医学科，计划通过多靶点联合，惠及更多癌症患者。

公司向《The Paper》等媒体解释:“我们不仅仅是一家制药公司，更是一家研究所。我们最想做的就是把先进的技术成果转化为药物，这就需要我们做更多的开拓性工作。”

在一些公司争夺社区团购市场的时候，恒瑞医药“先天下之忧，后天下之乐”，始终坚持长期主义，把老百姓的健康放在第一位。

根据最新公开报道，2020年12月，公司正在研发“法米替尼苹果酸胶囊”和“注射用卡列珠单抗”。

截至2020年12月23日，“苹果胶囊”研发费用约12601万元，“卡雷”研发费用约128411万元。

这些只是公司药物研发的冰山一角。

03 风控

恒瑞医药公开财务报表显示，截至2020年三季度末，恒瑞医药总资产为325亿元。

公司账户可动用货币资金110亿元。2020年，剔除第四季度，营业总收入194.13亿元，其中净利润83.98亿元，毛利率达到43%。

今年前三季度研发支出达到21.08亿元，这意味着仅今年的研发支出就相当于建设了42个大型工厂。

根据智能风险控制平台risk攻略的风险雷达分析，2020年公司净利润疑似有所增长。最近的诉讼都与民政相关，对公司没有负面影响。近五年无失信记录，无贷款违约，无货款拖欠，信用状况优良。

让我们一起分享“江苏恒瑞药业有限公司”的企业信用报告。可以看到股权链条、历史投资、控股公司、行政许可、疑似实际控制人等等。

从风险控制的数据来看，恒瑞是一家优秀的医药公司，未来市场可能会延伸到全球有医院的地方，未来估值极高。

目前创新药90%来自美国，恒瑞医药占另外10%，包括日本、欧洲、北非、中东、澳大利亚、新西兰等国家的所有制药公司。

中国医药行业能否超越美国，主要看能否在创新药方面取得重大突破，能否进入全球市场。

今天的报道主要分析的是孙飘扬的企业，妻子拥有的豪森医药是另一个“剧本”。

他们唯一的女儿孙园出生于1987年，毕业于剑桥大学，获得医学学士学位。她于2011年10月加入江苏豪森，是日出信托的受益人。在此之前，她有近7年的医疗投资管理行业研究经验。

这可能是中国综合市值最大的家庭之一。

终于到了冬天，风险无处不在！

任何公司都需要更好的风险控制！

让生意更安全！